电子行业:新型城镇化对消费电子行业的影响
新型城镇化带动消费电子需求升级
我们认为中国手机需求、电脑需求及电视需求将在长期受益于新型城镇化带来的新增需求。从过去十年的情况来看，由于受制于收入增速慢和城乡收入绝对差异大，农村居民的手机、电脑和电视保有量及渗透率均低于城镇居民。在新型城镇化过程中，随着收入的增长，中国入城生活农民工的有效文化和娱乐需求增长，催生对于手机、电脑和电视机的需求。我们测算1.5 亿农民工需求未来几年中占中国手机、电脑的出货量总需求将分别从2012 年的6%和11.62%增长到2016 年的8.24%和13.79%，但是从产
值角度看，需求影响将低于出货量占比。我们认为由新型城镇化带动的消费电子产品需求将长期间接拉动电子元器件的需求。
支撑评级的要点
传统城镇化并未大规模带动消费电子产品消费。从过去十年的历史来看，中国城镇居民占比由2000 年的36.22%上升至2010 年的49.95%，城镇化程度进一步提升。但传统的城镇化并未带来收入的同步增长。从2010 年的情况看，农村人均纯收入和城镇人均可支配收入差距为69.03%，2011 年农民工与职工工资水平差距为41.2%。收入差距大带来的直接结果之一即消费电子产品渗透率的差异。
新型城镇化将拉动消费电子产品需求。未来的新型城镇化的重点之一在于使1.5 亿进城农民工能够在城市居住消费，解决其收入和消费问题。我们认为，随着收入的增长农民工开始有能力在城市消费，将使农民工的文化和娱乐需求放大，随之带来对电脑、手机和电视机等消费电子产品的需求。我们测算，1.5 亿农民工对于电脑的需求将从2012 年的808万台增长到2020 年的2,278 万台;在未来五年中，农民工电脑出货量需求在中国电脑整体出货量需求中的占比从2012 年的11.62%增加到2016年13.79%;农民工群体对于手机的需求将从2012年的2,222台增长到2020年的5,127 万台;在未来五年中，农民工手机出货量需求在中国手机整体出货量需求中的占比从2012 年的6%增加到2016 年的8.24%。但是从产值角度分析，我们认为由于整体文化水平仍然不高、收入水平尚有差距，对于整体产值的拉动作用将小于对出货量的拉动作用。
新型城镇化带来的消费电子产品需求将带动对电子元器件的需求。我们认为由新型城镇化带来的消费电子产品需求将间接带动电子元器件的需求。由于手机、电脑和电视机消费量的增长，相关的触摸屏、结构件、背光器件等产品需求都将在一定程度上受到长期拉动。
重点推荐
我们建议关注国内触摸屏龙头厂商欧菲光和莱宝高科在手机和笔记本电脑方面触摸屏的进展情况;同时我们建议关注联想的手机代工厂商卓翼科技以及国内领先的LED 背光器件供应商瑞丰光电。
欧菲光经过两年的深耕，在大、中、小尺寸的触摸屏皆有布局，技术方面在GFF、GF2、OGS、METALMESH 都有储备，业绩处于爆发期;
瑞丰光电是康佳和长虹的主要背光器件供应商，受益于LED 电视景气业绩有望持续高增长;卓翼科技已经成为联想的重要代工厂商，并切入三星供应链，建议关注卓翼科技手机代工业务和WIFI 模组代工业务进展。
莱宝高科经历2011 年-2012 年的低谷，正在积极切入OGS 和GG 技术路线的手机和超极本供应链，目前业绩仍然在谷底，我们仍然维持对公司的持有评级，建议长期关注其OGS 模组进展。